多因素叠加，行业景气度高企。考虑到18年底前核准、20年底前仍未完成并网以及19年初至20年底前核准、21年底前仍未完成并网的陆上风电项目，国家不再补贴，风电行业将迎来抢装高潮。叠加行业弃风限电率的逐步改善，风电装机重返三北地区，以及各大央企开发商近年加码风电场建设的资本开支，装机规划量提升，行业景气程度高企。19年上半年国内风电公开招标量达32.3GW，同增93.4%，创半年度历史新高。

受益量价齐升，公司盈利拐点将至。公司市占率稳步提升，在手外部订单饱满达21.2GW；同时风机价格从18年8月开始回升，目前已维持在3600元/kW以上，较低点反弹超12%，还有持续上涨动力。随着先前低价订单的逐步交付，公司风机业务有望在下半年迎盈利拐点。

风电场开发稳步推进，盈利能力提升。受益于行业弃风率的持续改善，公司自营风电场利用小时数逐年上升，公司风电场盈利有所提升，上半年毛利率高达70.8%；目前公司权益并网容量达4422MW，在建风电场容量2768MW，并网后装机将增长超六成，有力带动公司风电场盈利增加。

多元化业务，增厚公司业绩。公司开展风电服务、水务和金融等业务以实现多元化发展，19-21年国内风电运维后市场容量预计达250亿/275亿/300亿，服务业务将迎发展良机。水务、金融业务的快速发展也将增厚公司业绩。

给予“买入”评级：预计公司19-21年分别实现净利润29.6、42.1、49.3亿，同比变动-7.8%、42.3%、17.0%，对应EPS为0.70、1.00、1.17元，对应19-21年PE估值为18.1、12.7、10.9倍。给予公司行业平均20年16倍的目标市盈率，目标价为16.00元。首次覆盖给予“买入”评级。